總量目標淡化數(shù)量指標，全面聚焦高質(zhì)量發(fā)展

　　——不同于“十三五”規(guī)劃提出的對于GDP增長的具體指標，“十四五”規(guī)劃提出，2020-2025年GDP“保持在合理區(qū)間、各年度視情提出”。“十四五”將從創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化、數(shù)字建設(shè)、綠色可持續(xù)等角度演繹新發(fā)展格局，促進先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。

　　——“十四五”規(guī)劃提出穩(wěn)健貨幣政策、全面實行注冊制、完善財稅金融體制。強調(diào)要發(fā)揮財政在國家治理中的基礎(chǔ)和重要支柱作用，完善和鞏固減稅降費；深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，注冊制由“創(chuàng)造條件實行”改為“全面實行”。

　　科技：“十四五”科技攻堅項目較十三五大面積提升，大創(chuàng)新是長期主線。

　　十四五規(guī)劃將創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展提升到全新的歷史高度，將科技自立自強發(fā)展上升到國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐地位，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性機會。十四五著眼基礎(chǔ)核心領(lǐng)域，制定科學項目及工程戰(zhàn)略規(guī)劃。在十三五規(guī)劃基礎(chǔ)上，十四五對國家重大科技項目調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，聚焦人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域；集中優(yōu)勢資源攻關(guān)新發(fā)突發(fā)傳染病和生物安全風險防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備、關(guān)鍵元器件零部件和基礎(chǔ)材料、油氣勘探開發(fā)等領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)。

　　制造：首次提出產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。

　　相較于十三五，十四五將發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系章節(jié)從第五篇提升到了第三篇，把鞏固壯大實體經(jīng)濟根基、打造“制造強國”放到了更重要的地位。首次就產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化進行了單獨討論，強調(diào)引導產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)留在國內(nèi)，補短板鍛長板，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控、安全高效。行業(yè)方面，鞏固提升高鐵、電力裝備、新能源、船舶等領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力，從符合未來產(chǎn)業(yè)變革方向的整機產(chǎn)品入手打造戰(zhàn)略性全局性產(chǎn)業(yè)鏈。區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，強化中西部和東北地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移能力建設(shè)。企業(yè)方面，培育一批具有生態(tài)主導力和核心競爭力的龍頭企業(yè)。推動中小企業(yè)提升專業(yè)化優(yōu)勢，培育專精特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。

　　能源：聚焦綠色能源主線，改變傳統(tǒng)能源結(jié)構(gòu)。

　　十四五提出推進能源革命，建設(shè)清潔低碳、安全高效的能源體系，提高能源供給保障能力。碳排放方面，十四五進行了更加嚴格和明確的規(guī)劃，提出制定2030年前碳排放達峰行動方案，完善能源消費總量和強度雙控制度，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。相較于十三五規(guī)劃重點在資源節(jié)約保護、發(fā)展綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)等，十四五規(guī)劃在此基礎(chǔ)上進一步提出加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型的整體框架。

　　消費：首次單獨成篇，注重數(shù)字消費、服務(wù)型消費。

　　——“十四五”綱要對促進內(nèi)需的重視程度較“十三五”大幅提高，并提出開展中國品牌創(chuàng)建活動，發(fā)展跨境電商、海外倉等新的貿(mào)易形式。“十四五”規(guī)劃和2035遠景目標綱要（以下簡稱“十四五”綱要）對促進內(nèi)需的重視程度較“十三五”大幅提高，首次對內(nèi)需單獨成篇，不同于以往將消費、內(nèi)需融入多個章節(jié)的做法。提出“供需更高水平動態(tài)平衡”、“加快培育完整內(nèi)需體系”、“全面促進消費”等主要綱領(lǐng)，并在多個消費場景提出具體措施，對需求與供給的關(guān)系、國內(nèi)大循環(huán)和國內(nèi)國際雙循環(huán)的政策體系、如何培育完整內(nèi)需體系等進行了詳細論述。并為全面促進消費提出了具體的場景，并在傳統(tǒng)場景之外增添了互聯(lián)網(wǎng)線上、海外倉等新型消費領(lǐng)域。

　　醫(yī)療：創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)全面開花。

　　“十四五”階段，醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒂?ldquo;十三五”的基礎(chǔ)保障向高端的研發(fā)和醫(yī)療服務(wù)的提升升級，對醫(yī)療領(lǐng)域的多個子版塊均有涉及，而“十三五”局限于創(chuàng)新藥，醫(yī)療器械也僅在食品醫(yī)藥安全板塊有所提及。政策層面+業(yè)績層面，均看好醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)等高端醫(yī)療領(lǐng)域投資機遇。

　　農(nóng)業(yè)：全面提質(zhì)，首提增強農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力。

　　“十四五”期間農(nóng)業(yè)生產(chǎn)水平由“十三五”的保障轉(zhuǎn)為提質(zhì)，新增對多個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的描述，如農(nóng)業(yè)機械研發(fā)、種質(zhì)資源保護、動物防疫和病蟲害防治等。“十四五”對農(nóng)業(yè)表述的重點在生產(chǎn)的綜合性、科技力和智能化，這意味著農(nóng)業(yè)在社會生產(chǎn)中不只是基礎(chǔ)的糧食保障，也可以成為國家綜合性的科技產(chǎn)業(yè)。具有國際科技競爭實力、生產(chǎn)體系完善的農(nóng)業(yè)企業(yè)可能是未來農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資主線。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期，流動性收緊超預(yù)期，金融監(jiān)管超預(yù)期。

　　目錄

　　原文

　　1. 總量目標淡化數(shù)量指標，全面聚焦高質(zhì)量發(fā)展

　　1.1經(jīng)濟增長：淡化量化指標，集中精力聚焦高質(zhì)量發(fā)展

　　不同于過去對于GDP增長的具體指標，“十四五”規(guī)劃提出，2020-2025年GDP“保持在合理區(qū)間、各年度視情提出”。淡化量化指標在評價經(jīng)濟發(fā)展中的重要性，而更加強調(diào)發(fā)展質(zhì)量。

　　2035年遠景目標：到2035年，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平，未來十五年年均名義GDP增速需要4.7％左右。

　　1.2人口和城鎮(zhèn)化：提升城鎮(zhèn)化發(fā)展質(zhì)量，積極應(yīng)對人口老齡化

　　人口流動和戶籍改革方面：1）取消300萬以下人口城市戶籍限制；放寬300-500萬人口城市落戶要求。2）將財政轉(zhuǎn)移支付、教育、醫(yī)療和保障性住房等資源與城市流入轉(zhuǎn)移人口掛鉤。3）健全農(nóng)村土地、宅基地市場流通機制。

　　城鎮(zhèn)化方面：1）將成渝、長江中游城市群與京、長、珠并列，形成三個層次的城市群建設(shè)規(guī)劃，提出建立現(xiàn)代化都市圈；強調(diào)縣城是城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要載體。2）全面提升城市品質(zhì)，實施城市更新行動，建設(shè)宜居、創(chuàng)新、智慧、綠色、人文、韌性城市。3）堅持“房住不炒”，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度。

　　老齡化方面：1）規(guī)劃沒有提出具體人口增長目標，要求增強生育政策包容性。2）以“一老一小”為重點完善人口服務(wù)體系，支持家庭承擔養(yǎng)老功能，構(gòu)建居家社區(qū)機構(gòu)相協(xié)調(diào)、醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)相結(jié)合的養(yǎng)老服務(wù)體系。

　　2035年遠景目標：基本實現(xiàn)城鎮(zhèn)化。基本公共服務(wù)實現(xiàn)均等化，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展差距和居民生活水平差距顯著縮小。

　　1.3財政政策：加快建立現(xiàn)代財政制度，完善現(xiàn)代稅收制度

　　“十四五”規(guī)劃強調(diào)要更好發(fā)揮財政在國家治理中的基礎(chǔ)和重要支柱作用，保持合理的財政支出力度和赤字率水平，完善減稅降費政策，鞏固減稅降費成果。

　　財政方面：1）深化預(yù)算管理制度改革，強化預(yù)算的審查監(jiān)督，推進財政支出標準化，強化預(yù)算約束和績效管理。增強國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財力保障。2）理清央地財政關(guān)系，適當加強中央在知識產(chǎn)權(quán)保護、養(yǎng)老保險、跨區(qū)域環(huán)保等方面事權(quán)，減少并規(guī)范中央和地方共同事權(quán)；健全省以下財政體制，增強基層公共服務(wù)保障能力。

　　稅收方面：1）優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)，適當提高直接稅比重；2）完善個人所得稅制度，推進擴大綜合征收范圍，優(yōu)化稅率結(jié)構(gòu)；3）調(diào)整優(yōu)化消費稅征收范圍和稅率，推進征收環(huán)節(jié)后移并穩(wěn)步下劃地方；4）推進房地產(chǎn)稅立法。完善財政轉(zhuǎn)移支付與農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化掛鉤相關(guān)政策。

　　1.4貨幣政策：保持穩(wěn)健貨幣政策，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

　　“十四五”規(guī)劃和2021年政府工作報告同時強調(diào)了金融服務(wù)實體經(jīng)濟，金融要與實體經(jīng)濟發(fā)展相協(xié)調(diào)的總體方針。工作報告中指出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”，“十四五”規(guī)劃同樣保持了貨幣政策的中性表述，同時提出深化金融改革的若干計劃。

　　利率和貨幣供給方面，繼續(xù)推進利率市場化的形成和傳導機制，強調(diào)發(fā)揮貸款市場報價利率基準作用。保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。同時引導金融機構(gòu)加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。

　　人民幣國際化方面，從“穩(wěn)步”推進到“穩(wěn)慎”推進，加快推進制度型開放。

　　資本市場方面，大力發(fā)展機構(gòu)投資者，提高股權(quán)融資比重；提高上市公司質(zhì)量，全面實施注冊制，建立退市常態(tài)化機制；深化新三板改革；發(fā)行長期國債和基礎(chǔ)設(shè)施債券。

　　金融科技方面，穩(wěn)妥推進數(shù)字貨幣的研發(fā)，加快金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　金融安全方面，健全金融風險管控體系，加強對重要金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管力度；強化金融創(chuàng)新風險評估，探索建立創(chuàng)新產(chǎn)品糾偏和暫停機制。

　　1.5改革和開放：全面深化改革，實行高水平對外開放

　　2021年政府工作報告中經(jīng)濟目標設(shè)定平穩(wěn)（詳見3月5日《朝著2035奮力前進 ——解讀2021年政府工作報告》），是為了更加集中精力聚焦發(fā)展質(zhì)量，全面深化改革和開放將會是“十四五”時期的重頭戲。

　　改革方面，1）健全資產(chǎn)監(jiān)管體制，激發(fā)各類市場主體活力；2）建設(shè)高標準市場體系，完善產(chǎn)權(quán)制度、要素市場化配置改革、競爭政策、社會信用體系的建設(shè)；3）加快建立現(xiàn)代財政、稅收制度，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；4）提升政府經(jīng)濟治理能力。

　　開放方面，1）實施國際科技合作戰(zhàn)略，加大科技對外開放力度；2）擴大服務(wù)業(yè)對內(nèi)對外開放，進一步放寬市場準入；3）建立健全國家公共數(shù)據(jù)資源體系，促進數(shù)據(jù)共享；4）建設(shè)經(jīng)濟對外開放平臺，推進海南自貿(mào)港、“一帶一路”核心區(qū)建設(shè)。

　　2035年遠景目標：中國將基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，形成對外開放新格局，參與國際經(jīng)濟合作和競爭新優(yōu)勢明顯增強。

　　2. 科技：“十四五”科技攻堅項目較十三五大面積提升

　　十四五規(guī)劃將創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展提升到全新的歷史高度，將科技自立自強發(fā)展上升到國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐地位。在十三五提出的“把發(fā)展基點放在創(chuàng)新上”的基礎(chǔ)上，十四五進一步提高創(chuàng)新的核心地位和戰(zhàn)略意義，提出要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。

　　從萬眾創(chuàng)新，到重視基礎(chǔ)研究。相較十三五提出的“萬眾創(chuàng)新”，十四五將重點落實到了基礎(chǔ)研究上。國家層面，十四五提出要強化應(yīng)用研究帶動，鼓勵自由探索，制定實施基礎(chǔ)研究十年行動方案，重點布局一批基礎(chǔ)學科研究中心。企業(yè)層面，十四五明確了對企業(yè)投入基礎(chǔ)研究實行稅收優(yōu)惠的政策方向，并對企業(yè)基礎(chǔ)研究投入占比提出了明確要求，要把基礎(chǔ)研究經(jīng)費投入占研發(fā)經(jīng)費投入比重提高到8％以上（目前只有6％，而發(fā)達國家通常是15％到25％）。

　　十四五首次提出加強企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力。十四五首次對企業(yè)創(chuàng)新進行了單獨的討論，并強調(diào)要形成以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研用深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系。企業(yè)投入方面，規(guī)劃指出要激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，并提出了如研發(fā)費用加計扣除、稅收優(yōu)惠等一系列政策支持方向；產(chǎn)學研用方面，規(guī)劃強調(diào)要支持產(chǎn)業(yè)共性基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)，集中力量整合提升一批關(guān)鍵共性技術(shù)平臺，支持行業(yè)龍頭企業(yè)聯(lián)合高等院校、科研院所和行業(yè)上下游企業(yè)共建國家產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，承擔國家重大科技項目；創(chuàng)新服務(wù)方面，規(guī)劃提出要完善企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)體系，發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)作用、支持創(chuàng)新型中小微企業(yè)成長為創(chuàng)新重要發(fā)源地。

　　十四五著眼基礎(chǔ)核心領(lǐng)域，制定科學項目及工程戰(zhàn)略規(guī)劃。在十三五規(guī)劃基礎(chǔ)上，十四五對國家重大科技項目調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，聚焦人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域；集中優(yōu)勢資源攻關(guān)新發(fā)突發(fā)傳染病和生物安全風險防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備、關(guān)鍵元器件零部件和基礎(chǔ)材料、油氣勘探開發(fā)等領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)。

　　十四五全新定調(diào)“數(shù)字經(jīng)濟”：適應(yīng)數(shù)字技術(shù)全面融入社會交往和日常生活新趨勢，促進公共服務(wù)和社會運行方式創(chuàng)新，構(gòu)筑全民暢享的數(shù)字生活。相較于十三五強調(diào)的信息產(chǎn)業(yè)變革，十四五已全新升級“數(shù)字經(jīng)濟”；十三五著眼于對信息基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和升級以及對互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)應(yīng)用，十四五強調(diào)要以數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體驅(qū)動生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式變革。

　　關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟下，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大領(lǐng)域。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)和解決方案，包括但不限于5G、集成電路、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化指數(shù)字技術(shù)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用，包括但不限于車聯(lián)網(wǎng)、在線辦公、在線醫(yī)療、數(shù)字政務(wù)、在線教育、線上娛樂等領(lǐng)域。

　　頂層設(shè)計+高質(zhì)量發(fā)展需求驅(qū)動+降低融資難度，科技成長進入長周期向上通道，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性機會。政策端：頂層設(shè)計不斷發(fā)力，“十四五”規(guī)劃建議繼續(xù)強調(diào)“堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢”。需求端：社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，高質(zhì)量發(fā)展需求驅(qū)動科技創(chuàng)新正在成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的引擎。資金端：經(jīng)濟增速換擋疊加轉(zhuǎn)型需求，流動性環(huán)境有望長期寬松。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板制度建設(shè)持續(xù)推進，源源不斷的資本市場改革持續(xù)降低創(chuàng)新成長企業(yè)的融資門檻及融資成本。

　　數(shù)字經(jīng)濟作為新的要素，其與居民消費相互結(jié)合，有望成為中國中長期經(jīng)濟增長的動力源。數(shù)字經(jīng)濟不僅可以帶動新型基礎(chǔ)建設(shè)，更重要的是改變?nèi)藗兊纳罘绞健⒋呱鷮嶓w經(jīng)濟新業(yè)態(tài)，如在線教育、線上辦公、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智能制造、萬物互聯(lián)等，具備廣闊的未來前景?；仡?G時代移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的十年，社交、視頻、網(wǎng)購、移動支付、手機游戲等業(yè)態(tài)發(fā)展如火如荼，十年間實現(xiàn)數(shù)十倍增長，甚至還衍生出了短視頻、直播帶貨、外賣快遞、氪金充值、游戲直播等“新經(jīng)濟”業(yè)態(tài)。在從移動互聯(lián)網(wǎng)到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展轉(zhuǎn)變過程中，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速釋放經(jīng)濟增長潛力，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化催生經(jīng)濟增長新動能。在我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需求驅(qū)動下，各產(chǎn)業(yè)開始積極向更加合理、高效、可持續(xù)的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，數(shù)字技術(shù)成為這個過程中的重要推動力，為產(chǎn)業(yè)的數(shù)字轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了必要條件。伴隨新一代信息技術(shù)蓬勃發(fā)展，以5G、大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的數(shù)字產(chǎn)業(yè)逐漸成為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的重要組成部分。

　　3. 高端制造：首次提出產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈

　　鞏固壯大實體經(jīng)濟根基，深入實施制造強國戰(zhàn)略。相較于十三五規(guī)劃，十四五規(guī)劃將發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系章節(jié)從第五篇提升到了第三篇，把鞏固壯大實體經(jīng)濟根基、打造“制造強國”放到了更重要的地位。十三五規(guī)劃中花筆墨強調(diào)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)。十四五規(guī)劃則更加強調(diào)產(chǎn)業(yè)升級，加快推進制造強國、質(zhì)量強國建設(shè)，堅持自主可控、安全高效，推進產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定，增強制造業(yè)競爭優(yōu)勢，推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　值得一提的是，十四五規(guī)劃首次就產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化進行了單獨討論，強調(diào)引導產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)留在國內(nèi)，補短板鍛長板，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控、安全高效。規(guī)劃指出產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈應(yīng)當堅持經(jīng)濟性與安全性相結(jié)合，補齊短板、鍛造長板，加強國際產(chǎn)業(yè)安全合作，推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈多元化。行業(yè)方面，鞏固提升高鐵、電力裝備、新能源、船舶等領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力，從符合未來產(chǎn)業(yè)變革方向的整機產(chǎn)品入手打造戰(zhàn)略性全局性產(chǎn)業(yè)鏈。區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，強化中西部和東北地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移能力建設(shè)。企業(yè)方面，培育一批具有生態(tài)主導力和核心競爭力的龍頭企業(yè)。推動中小企業(yè)提升專業(yè)化優(yōu)勢，培育專精特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。

　　制造業(yè)優(yōu)化升級，繼續(xù)深入智能、綠色制造。相較于十三五規(guī)劃，十四五規(guī)劃著重強調(diào)了深入智能制造和綠色制造工程，就具體行業(yè)發(fā)展進行布局。十四五規(guī)劃提出培育先進制造業(yè)集群，推動集成電路、航空航天、船舶與海洋工程裝備、機器人、先進軌道交通裝備、先進電力裝備、工程機械、高端數(shù)控機床、醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。同時改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推動石化、鋼鐵、有色、建材等原材料產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴大輕工、紡織等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，加快化工、造紙等重點行業(yè)企業(yè)改造升級，完善綠色制造體系。

　　布局戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，搶占未來發(fā)展先機。十四五規(guī)劃進一步提高了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超，從十三五規(guī)劃的15％上升至17％。相較十三五規(guī)劃聚焦的信息技術(shù)、高端裝備與材料、新能源領(lǐng)域，十四五規(guī)劃新添了航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。具體舉措方面，十四五規(guī)劃提出深入推進國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展工程，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)兼并重組，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金引導作用，加大融資擔保和風險補償力度。前瞻謀劃未來產(chǎn)業(yè)方面，十四五規(guī)劃新增了類腦智能、量子信息、基因技術(shù)、未來網(wǎng)絡(luò)、深海空天開發(fā)、氫能與儲能等前沿科技和產(chǎn)業(yè)變革領(lǐng)域，希望通過組織實施未來產(chǎn)業(yè)孵化與加速計劃，謀劃布局一批未來產(chǎn)業(yè)。

　　加快新型數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在十四五規(guī)劃中，基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)在原有交通、能源、水資源的基礎(chǔ)上新添了新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，單獨成節(jié)。規(guī)劃指出強化數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級、融合創(chuàng)新支撐，布局建設(shè)信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施等新型基礎(chǔ)設(shè)施。具體技術(shù)層面，十四五規(guī)劃提出加快5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)?；渴穑褂脩羝占奥侍岣叩?6％，推廣升級千兆光纖網(wǎng)絡(luò)，并前瞻布局6G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)儲備。加快構(gòu)建全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系，強化算力統(tǒng)籌智能調(diào)度，建設(shè)若干國家樞紐節(jié)點和大數(shù)據(jù)中心集群。積極穩(wěn)妥發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)。打造全球覆蓋、高效運行的通信、導航、遙感空間基礎(chǔ)設(shè)施體系，建設(shè)商業(yè)航天發(fā)射場。加快交通、能源、市政等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造，加強泛在感知、終端聯(lián)網(wǎng)、智能調(diào)度體系建設(shè)。

　　中長期來看，產(chǎn)業(yè)升級、制造強國、關(guān)鍵環(huán)節(jié)自主可控，是我國制造業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢。2016年后，伴隨著供給側(cè)改革“三去一降一補”的持續(xù)推進，中國各行業(yè)治理完善、成本控制占優(yōu)、內(nèi)生增長動力強、符合高質(zhì)量發(fā)展要求的龍頭公司持續(xù)受益，體現(xiàn)為贏家通吃、強者恒強，各行業(yè)核心資產(chǎn)的盈利能力持續(xù)改善、顯著強于行業(yè)總體水平。世界第二大經(jīng)濟、消費率持續(xù)提升，孕育創(chuàng)新成長機遇。從中國制造到中國智造，要素優(yōu)勢從“人口紅利”到“工程師紅利”，科技賦能的制造業(yè)龍頭有望成為像“華為”一樣的全球領(lǐng)先者。伴隨著一批國內(nèi)制造業(yè)龍頭不但牢牢占據(jù)國內(nèi)市場優(yōu)勢地位，而且關(guān)鍵技術(shù)日趨成熟，產(chǎn)品競爭力和海外市場份額不斷提升，正處于加速滲透全球市場階段。疊加國家層面對新型基礎(chǔ)設(shè)施、自主可控、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持力度進一步加大，高端制造和新型基建未來將大有可為。

　　4. 能源：聚焦綠色能源主線，改變傳統(tǒng)能源結(jié)構(gòu)

　　推進能源革命，構(gòu)建現(xiàn)代化能源體系。十四五規(guī)劃提出推進能源革命，建設(shè)清潔低碳、安全高效的能源體系，提高能源供給保障能力。在十三五規(guī)劃的基礎(chǔ)上，十四五規(guī)劃進一步提出加快發(fā)展非化石能源，非化石能源占能源消費總量比重提高到20％左右，大力提升風電、光伏發(fā)電規(guī)模。此外在能源運輸和儲存方面，十四五規(guī)劃著重強調(diào)了特高壓輸電、新能源儲能等方面。

　　碳排放方面，十四五進行了更加嚴格和明確的規(guī)劃。十三五規(guī)劃提出要有效控制電力、鋼鐵、建材、化工等重點行業(yè)碳排放，推進工業(yè)、能源、建筑、交通等重點領(lǐng)域低碳發(fā)展，支持優(yōu)化開發(fā)區(qū)域率先實現(xiàn)碳排放達到峰值。十四五規(guī)劃則首次提出制定2030年前碳排放達峰行動方案，完善能源消費總量和強度雙控制度，重點控制化石能源消費，實施以碳強度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度，支持有條件的地方和重點行業(yè)、重點企業(yè)率先達到碳排放峰值，推動能源清潔低碳安全高效利用，深入推進工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。除此之外，相較于十三五規(guī)劃在重點領(lǐng)域?qū)嵭信漕~管理制度，十四五規(guī)劃要求全面實行排污許可制，實現(xiàn)所有固定污染源排污許可證核發(fā)，推動工業(yè)污染源限期達標排放，推進排污權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)、碳排放權(quán)市場化交易。

　　提出整體框架，加快實施低碳綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。相較于十三五規(guī)劃重點在資源節(jié)約保護、發(fā)展綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)等，十四五規(guī)劃在此基礎(chǔ)上進一步提出加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型的整體框架，從全面提高資源利用效率、構(gòu)建資源循環(huán)利用體系、大力發(fā)展綠色經(jīng)濟、構(gòu)建綠色發(fā)展政策體系入手，推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和生態(tài)環(huán)境高水平保護。

　　能源革命帶動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，新舊產(chǎn)業(yè)共振，誕生三條投資主線。

　　對于新興產(chǎn)業(yè)而言，碳中和將產(chǎn)業(yè)引入飛速增長的快車道。以清潔能源為主導的能源供給格局，不僅直接推動風光發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，也將為儲能、特高壓等中間環(huán)節(jié)創(chuàng)造巨大的市場空間，而且將影響下游能源消費，加速新能源利用技術(shù)效率，造就一批使用新能源的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如有色金屬行業(yè)的新能源金屬，化工行業(yè)的新能源材料，機械行業(yè)的光伏和鋰電設(shè)備，電力設(shè)備行業(yè)的電化學儲能與特高壓運輸，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，都將迎來廣闊的增長空間。

　　對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，碳中和或?qū)⒊蔀?ldquo;供給側(cè)改革2.0”。作為新一輪能源革命的起點，碳中和在為環(huán)保行業(yè)帶來機會的同時，也在一個更長的維度、以嚴格的環(huán)保標準逼迫高耗能行業(yè)中的中小企業(yè)出清，利好中上游周期制造板塊相關(guān)行業(yè)的龍頭公司。如鋼鐵、煤化工等高碳含量行業(yè)將迎來成本線的系統(tǒng)性抬升，成本曲線進一步陡峭，擁有領(lǐng)先能耗水平的龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢將進一步彰顯。

　　另一方面，能夠直接或間接起到節(jié)能減排作用的方向，也將迎來“彎道超車”式的發(fā)展機遇。電解鋁火電弱化成為趨勢，自備電廠優(yōu)勢削弱，水電鋁、再生鋁等“綠色鋁”迎來契機。由于保溫材料與水泥砂漿的消耗降低，裝配式住宅的單位平方米碳排放比傳統(tǒng)住宅低近30公斤，大力推進裝配式建筑是減少建筑碳排放的最優(yōu)路徑之一。除此之外化工行業(yè)的聚氨酯、交通運輸行業(yè)的多式聯(lián)運等，均可能由于減碳優(yōu)勢而收獲更大的市場空間。

　　5. 消費：首次單獨成篇，注重數(shù)字消費、服務(wù)型消費

　　5.1消費重視程度大幅提升，配套措施落地，新型消費場景提出

　　“十四五”規(guī)劃和2035遠景目標綱要（以下簡稱“十四五”綱要）對促進內(nèi)需的重視程度較“十三五”大幅提高，提出“供需更高水平動態(tài)平衡”、“加快培育完整內(nèi)需體系”、“全面促進消費”等主要綱領(lǐng)，并在多個消費場景提出具體措施。

　　首先，“十四五”綱要對內(nèi)需單獨成篇，重視程度較以往明顯上升。不同于以往將消費、內(nèi)需融入多個章節(jié)的做法，“十四五”綱要在第四篇《形成強大國內(nèi)市場構(gòu)建新發(fā)展格局》中對需求與供給的關(guān)系、國內(nèi)大循環(huán)和國內(nèi)國際雙循環(huán)的政策體系、如何培育完整內(nèi)需體系等進行了詳細論述。

　　其次，“十四五”綱要對如何促進內(nèi)需有具體的配套措施，從多個角度論證了如何讓需求轉(zhuǎn)為真實的消費。需求落地成為消費的難點一是收入水平、二是消費市場，涉及居民和生產(chǎn)者兩個維度，難度較供給側(cè)改革明顯增加。居民角度，“十四五”綱要對住房、收入分配在第四篇也有具體的論述，總結(jié)而言就是要通過構(gòu)建更加完善的收入分配、社會保障制度，減少居民消費的阻礙。生產(chǎn)者角度，主要在提高市場化程度層面，提出打通要素流通市場、消費品市場提質(zhì)擴容等。

　　最后，“十四五”為全面促進消費提出了具體的場景，并在傳統(tǒng)場景之外增添了互聯(lián)網(wǎng)線上、海外倉等新型消費領(lǐng)域。1）發(fā)展信息、數(shù)字消費，鼓勵新模型新業(yè)態(tài)；2）發(fā)展服務(wù)消費，加快線上線下融合；3）完善城鄉(xiāng)融合網(wǎng)絡(luò)，推動農(nóng)村消費；4）健全消費維權(quán)機制，強化消費者權(quán)益保護。

　　在“暢通國內(nèi)大循環(huán)”一章中，“十四五”綱要提出“開展中國品牌創(chuàng)建行動，保護發(fā)展中華老字號，提升自主品牌影響力和競爭力，率先在化妝品、服裝、家紡、電子產(chǎn)品等消費品領(lǐng)域培育一批高端品牌”，在“促進國內(nèi)國外雙循環(huán)”一章中，提出“加快發(fā)展跨境電商、市場采購貿(mào)易等新模式，鼓勵建設(shè)海外倉，保障外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通運轉(zhuǎn)”。

　　5.2 A股消費信仰短期內(nèi)再堅定，新型消費或成為未來增長點

　　消費行業(yè)一直是A股的好賽道，“十四五”綱要短期內(nèi)將堅定消費行業(yè)的“投資信仰”，長期內(nèi)，一是在更大范圍的國有消費領(lǐng)域內(nèi)尋找能夠成為在國內(nèi)外具有競爭力的高端品牌企業(yè)，二是投資的范圍不應(yīng)拘泥于如食品飲料等傳統(tǒng)消費領(lǐng)域，新型消費領(lǐng)域如跨境電商、免稅等也有較大潛力。

　　短期而言，美債收益率快速上行，消費龍頭由于前期拔估值過程較快，近期出現(xiàn)較大回調(diào)，“十四五”綱要對消費的重視度再度提升可以堅定市場對消費的投資信仰。

　　長期而言，以往的消費行業(yè)投資以食品飲料為代表，未來的消費領(lǐng)域投資將實現(xiàn)邊界的極大擴展，在國內(nèi)外均具有競爭力的國產(chǎn)品牌如化妝品、服裝、家紡、電子等領(lǐng)域也值得投資者關(guān)注。另一方面，在國民收入不斷提升的環(huán)境下，以跨境電商和免稅等為代表的新型消費領(lǐng)域?qū)⒉辉偈巧俨糠秩后w的才可以消費起的商品，這些新型消費相關(guān)企業(yè)的增長邊界也將再度延伸。

　　6. 消費：首次單獨成篇，注重數(shù)字消費、服務(wù)型消費

　　“十三五”對醫(yī)療領(lǐng)域的描述主要與醫(yī)保相關(guān)，“十四五”的重點則在通過醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革去發(fā)展檢驗檢測、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域，意味著“十四五”階段，醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒂苫A(chǔ)保障向高端的研發(fā)和醫(yī)療服務(wù)的提升升級。具體而言，“十四五”綱要在“十三五”的基礎(chǔ)上增加了對“構(gòu)建強大公共衛(wèi)生體系”的描述，提出完善醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥和疫苗等的快速審評審批制度，并將每千人擁有的執(zhí)業(yè)醫(yī)師數(shù)量由2.5人提升至3.8人（“十四五”綱要中表述為注冊護士數(shù)量提升）。

　　“十四五”綱要對醫(yī)療領(lǐng)域的多個子版塊均有涉及，檢驗檢測、創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)全面開花，而“十三五”局限于創(chuàng)新藥，醫(yī)療器械也僅在食品醫(yī)藥安全板塊有所提及。人口老齡化加劇、人均收入水平提高，醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿^大。

　　7. 農(nóng)業(yè)：全面提質(zhì)，首提增強農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力

　　“十四五”期間農(nóng)業(yè)生產(chǎn)水平由保障轉(zhuǎn)為提質(zhì)。“十四五”綱要中農(nóng)業(yè)篇的第一章是“提高農(nóng)業(yè)質(zhì)量效益和競爭力”，“十三五”中為“增強農(nóng)產(chǎn)品安全保障能力”。“十三五”期間的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域更加注重口糧的安全，而“十四五”期間的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)⑹前踩c高質(zhì)量農(nóng)業(yè)生產(chǎn)體系并重。“十四五”綱要新增對多個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的描述，如農(nóng)業(yè)機械研發(fā)、種質(zhì)資源保護、動物防疫和病蟲害防治等。并對“十三五”的農(nóng)業(yè)機械化目標提出“農(nóng)作物耕種收綜合機械化率提高到75％”的具體數(shù)字。

　　具有國際科技競爭實力、生產(chǎn)體系完善的農(nóng)業(yè)企業(yè)可能是未來農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資主線。我們認為，“十四五”對農(nóng)業(yè)表述的重點在生產(chǎn)的綜合性、科技力和智能化，這意味著農(nóng)業(yè)在社會生產(chǎn)中不只是基礎(chǔ)的糧食保障，也可以成為國家綜合性的科技產(chǎn)業(yè)，可以說“十四五”綱要為我們提供了另一個看待農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展的視角。對應(yīng)于A股農(nóng)業(yè)板塊投資，短期而言，此次“十四五”綱要中新增的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域可能引起資本關(guān)注，長期而言，業(yè)務(wù)綜合性高、生產(chǎn)條線完善可靠的農(nóng)業(yè)企業(yè)將在“科技農(nóng)業(yè)”產(chǎn)業(yè)中脫穎而出。