在國務院辦公廳發(fā)布《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》后，江蘇省宣布500億元的江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金（下稱“省級母基金”）正式啟動運作，該基金著眼培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，定位為“耐心資本”，引發(fā)市場關注。

省級母基金將設立三類產(chǎn)業(yè)專項基金，分別為未來產(chǎn)業(yè)天使基金、設區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項母基金、省屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)專項基金，產(chǎn)業(yè)專項基金還將進一步設立一系列產(chǎn)業(yè)子基金，構成“省級母基金—產(chǎn)業(yè)專項基金—產(chǎn)業(yè)子基金”的三層架構。

江蘇高科技投資集團有限公司（下稱“省高投集團”）具體落實省級母基金組建、首批產(chǎn)業(yè)專項基金申報論證相關工作，其董事長王會清近日在接受中新網(wǎng)記者專訪時說，省級母基金已謀劃論證一年多，他回應了外界關注省級母基金的幾大熱點問題，并解析了省級母基金的運轉方式。

一：如何確保基金主要目的不跑偏？

王會清直言，設立省級母基金是貫徹落實習近平總書記對江蘇工作重要指示要求、加快打造發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力重要陣地的重要舉措。省級母基金主要目的是培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，布局建設未來產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮好引導放大功能，重點是把產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來，不以盈利為主要目的，不與市場爭利。

從投資方向規(guī)定看，省級母基金相關管理制度明確了省級母基金、產(chǎn)業(yè)專項基金、產(chǎn)業(yè)子基金的投資方向，為江蘇省“51010”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群、“1650”產(chǎn)業(yè)體系、“10+X”未來產(chǎn)業(yè)體系以及相關文件明確的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領域，從制度層面對基金投向進行把控。

從具體落實機制看，省級母基金管理機構正在編制基金投資領域目錄，明確產(chǎn)業(yè)專項基金、產(chǎn)業(yè)子基金可投資的具體產(chǎn)業(yè)領域，包括細分產(chǎn)業(yè)領域。省級母基金管理機構對產(chǎn)業(yè)專項基金、產(chǎn)業(yè)子基金擬投資項目進行前置把關，確保投資項目屬于投資領域目錄范圍，不涉及過剩產(chǎn)能，不屬于“負面清單”，更不能異化為政府招商引資的工具，從機制層面對基金投向進行把控。

二：是否有“容錯”機制？

政府的錢往往求穩(wěn)，但高風險、高成長率的新興產(chǎn)業(yè)要真正成長起來可能會“走彎路”“交學費”，資金的容錯機制就顯得至關重要。

王會清說，省級母基金堅持“保護改革、鼓勵探索、寬容失誤、糾正偏差”總體原則。從虧損容忍率方面看，針對重點投向早期、初創(chuàng)期高風險科創(chuàng)企業(yè)的未來產(chǎn)業(yè)天使基金，我們將根據(jù)實際情況設置差異化的基金虧損容忍率，對于風險高的領域，我們將大幅度提高虧損容忍率，當然也要符合盡職免責的相關要求。

他特別提到，從門檻收益率方面看，三類產(chǎn)業(yè)專項基金中，未來產(chǎn)業(yè)天使基金不設門檻收益率，設區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項母基金、省屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)專項基金門檻收益率為2%到5%，實際執(zhí)行中將更偏向于接近門檻收益率下限，這樣的門檻收益率在政府投資基金中是比較低的。

王會清表示，省級母基金相關管理制度規(guī)定基金考核評價遵循“政策性優(yōu)先，兼顧經(jīng)濟性”的總體原則，后續(xù)在制定省級母基金、產(chǎn)業(yè)專項基金和產(chǎn)業(yè)子基金考核評價配套制度時，將會更多地從產(chǎn)業(yè)培育成效等方面開展考核評價。與此同時，省級母基金將接受全過程監(jiān)管，確保執(zhí)行和運作不走偏、不走樣。

三：社會資本如何退出？

消息顯示，省級母基金首批產(chǎn)業(yè)專項基金和產(chǎn)業(yè)子基金合計規(guī)模預計可達1612億元。其中，首批產(chǎn)業(yè)專項基金規(guī)模506億元，而首批產(chǎn)業(yè)專項基金中用于子基金部分大概為331億元，按照在產(chǎn)業(yè)子基金中最高出資比例30%計算，預計可形成產(chǎn)業(yè)子基金規(guī)模1106億元。

王會清稱，首批產(chǎn)業(yè)專項基金預計可形成的產(chǎn)業(yè)子基金1106億元減去產(chǎn)業(yè)專項基金出資的331億元，那么預計1612億元中社會資本將不低于775億元。

具體看，吸引社會資本主要在兩個層面，一是產(chǎn)業(yè)專項基金層面，這一層以省級資金和設區(qū)市資金為主，也可積極吸引社會資本參與；二是產(chǎn)業(yè)子基金層面，這一層是以募集社會資本為主，社會資本占比超過70%。

而社會資本來源方面，包括積極吸引保險資金、社保基金、國家級大基金、央企、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)、金融機構、民營資本等各類資本參與設立產(chǎn)業(yè)專項基金和產(chǎn)業(yè)子基金。

對于社會資本的讓利機制，王會清透露，省級母基金可依法依規(guī)對基金其他相關出資人實施超額收益讓利、提前轉讓退出讓利等優(yōu)惠措施，將綜合研判相關出資人的性質(zhì)、出資比例和貢獻程度，給予具有吸引力的讓利舉措。

“我們也將積極探索建立多元化退出渠道，通過項目上市、并購重組、股權轉讓、基金份額轉讓等多種方式拓寬各類資本的退出通道。”王會清說。

四：基金管理人怎么選？

對于省級母基金的管理機構，王會清表示，根據(jù)有關要求，省高投集團已經(jīng)注冊成立了全資子公司“江蘇高投戰(zhàn)新私募基金管理有限公司”，作為省級母基金管理機構，專司省級母基金管理，確保專業(yè)性和獨立性。該公司已經(jīng)完成中基協(xié)管理人登記手續(xù)。

對于省級母基金的管理團隊，目前，省高投集團已統(tǒng)籌組成首批30余人的專業(yè)團隊，負責省級母基金管理運作，包括具有豐富實戰(zhàn)經(jīng)驗的投資團隊、注冊會計師團隊和公司律師團隊。目前正在根據(jù)實際情況進一步統(tǒng)籌組織更多專業(yè)人員參與進來。

再看三類產(chǎn)業(yè)專項基金的管理人：

一是未來產(chǎn)業(yè)天使基金管理人通過公開遴選方式擇優(yōu)產(chǎn)生。

二是設區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項母基金管理人由設區(qū)市基金發(fā)起人與省級母基金管理機構合資設立。設區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項母基金的管理運作以設區(qū)市為主，省級母基金管理機構全過程參與，同時建立了“搖頭機制”，具體方式為：省級母基金管理機構在合資管理機構中持股比例不低于25%，委派1名高管、1名董事和1名基金投決會委員。省級母基金管理機構對設區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項母基金的產(chǎn)業(yè)子基金遴選或直投項目決策擁有一票否決權，實質(zhì)上是建立了“搖頭機制”。

三是省屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)專項基金管理人首先考慮由省屬企業(yè)控股或者實際控制的合格專業(yè)管理機構擔任，也可由省屬企業(yè)與省級母基金管理機構共同出資設立。若共同出資設立管理公司，管理模式與設區(qū)市產(chǎn)業(yè)母基金合資管理機構模式相似。

更加值得關注的是，所有產(chǎn)業(yè)專項基金下設的產(chǎn)業(yè)子基金管理機構均通過公開遴選擇優(yōu)產(chǎn)生。

五：如何保證“耐心”？

“省級母基金定位為‘耐心資本’，社會資本根據(jù)資金性質(zhì)不同，耐心程度也各不相同。”王會清稱，對于國家級大基金、央企資金等國有性質(zhì)資金，從功能定位看，在培育產(chǎn)業(yè)方面的耐心程度較高；對于產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)、金融機構、民營資本等其他社會資本需根據(jù)實際情況確定，可通過合伙協(xié)議約定做靈活安排。

他特別提到，三類產(chǎn)業(yè)專項基金存續(xù)期可達15年。最需要耐心資本的未來產(chǎn)業(yè)天使基金資金主要來源于省級母基金和設區(qū)市資金，也可引入社會資本參與。“從行業(yè)實踐看，我們預計社會資本在未來產(chǎn)業(yè)天使基金中的響應程度可能會低于其他兩類產(chǎn)業(yè)專項基金，因此未來產(chǎn)業(yè)天使基金以省級母基金和設區(qū)市資金為主，可以充分發(fā)揮耐心資本作用，耐心培育未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”

王會清透露，從目前對接情況來看，國家級大基金、央企、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)等與省級母基金、產(chǎn)業(yè)專項基金、產(chǎn)業(yè)子基金合作的積極性比較高，希望通過基金或項目合作，共同培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

王會清表示，通過一整套的制度設計和機制安排，各方共同努力，我們將更好地保障江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金成為真正的“長期資本”“耐心資本”“戰(zhàn)略資本”。