12月3日，工信部發(fā)布《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》（征求意見(jiàn)稿），征求意見(jiàn)稿燃料電池相關(guān)內(nèi)容包括：（1）力爭(zhēng)經(jīng)過(guò)十五年持續(xù)努力，燃料電池汽車(chē)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用；（2）提高技術(shù)創(chuàng)新能力，開(kāi)展燃料電池系統(tǒng)技術(shù)攻關(guān)，攻克氫能儲(chǔ)運(yùn)、加氫站、車(chē)載儲(chǔ)氫等支撐技術(shù)；（3）有序推進(jìn)氫燃料供給體系建設(shè)，因地制宜開(kāi)展工業(yè)副產(chǎn)氫及可再生能源制氫技術(shù)應(yīng)用，加快推進(jìn)先進(jìn)適用儲(chǔ)氫材料產(chǎn)業(yè)化。開(kāi)展高壓氣態(tài)、低溫液態(tài)及固態(tài)等多種形式儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)示范應(yīng)用，探索建設(shè)氫氣運(yùn)輸管道，逐步降低氫燃料儲(chǔ)運(yùn)成本；健全氫氣制儲(chǔ)運(yùn)、加注等標(biāo)準(zhǔn)體系；（4）推進(jìn)加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善加氫基礎(chǔ)設(shè)施立項(xiàng)、審批、建設(shè)、驗(yàn)收、投運(yùn)等環(huán)節(jié)的管理規(guī)范。引導(dǎo)企業(yè)合理布局加氫基礎(chǔ)設(shè)施。支持開(kāi)展油、氣、氫、電綜合供給服務(wù)，支持有條件的地區(qū)開(kāi)展燃料電池汽車(chē)商業(yè)化示范運(yùn)行；（5）統(tǒng)籌加氫技術(shù)和接口、車(chē)用儲(chǔ)氫裝置標(biāo)準(zhǔn)體系，開(kāi)展加氫綜合服務(wù)試點(diǎn)示范。

   點(diǎn)評(píng)

  《規(guī)劃》征求意見(jiàn)稿有的放矢，產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)缺失等問(wèn)題將快速完善，應(yīng)用規(guī)模也將受益發(fā)展。國(guó)內(nèi)燃料電池面臨三大瓶頸：（1）標(biāo)準(zhǔn)體系不完善；（2）基礎(chǔ)設(shè)施缺乏；（3）應(yīng)用規(guī)模小。《規(guī)劃》（征求意見(jiàn)稿）重視提高產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)、完善加氫站基礎(chǔ)設(shè)施和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系，伴隨產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)提升和標(biāo)準(zhǔn)完善，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃規(guī)模將快速上升，在2035 年前實(shí)現(xiàn)燃料電池汽車(chē)商業(yè)化應(yīng)用。

   鼓勵(lì)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)非常明顯，可以期待正式期補(bǔ)貼政策終將出臺(tái)。近期，國(guó)家能源委員會(huì)定調(diào)氫能，總理指出加快探索氫能商業(yè)化；教育部增設(shè)氫能專(zhuān)業(yè)；國(guó)家主席習(xí)近平和法國(guó)總統(tǒng)馬克龍共同見(jiàn)證中石化與法液空集團(tuán)簽約加強(qiáng)氫能合作。

   產(chǎn)業(yè)7-10 月份經(jīng)歷至暗時(shí)刻，即將迎來(lái)深蹲起跳產(chǎn)銷(xiāo)。自6 月底補(bǔ)貼政策過(guò)渡期結(jié)束以來(lái)，燃料電池正式期補(bǔ)貼政策至今未出臺(tái)，補(bǔ)貼進(jìn)入政策真空期間，燃料電池汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)基本處于停滯狀態(tài)，7~10 月產(chǎn)銷(xiāo)合計(jì)221/225輛。目前產(chǎn)業(yè)下游正在積極采購(gòu)上游零部件備貨，我們認(rèn)為年底或明年一季度將有不錯(cuò)的交付數(shù)據(jù)。

   投資建議

   燃料電池產(chǎn)業(yè)還處于導(dǎo)入期，距離產(chǎn)業(yè)走向成熟期是一個(gè)漫長(zhǎng)的階段，目前越來(lái)越多的上市公司加入行業(yè)。站在當(dāng)前階段，我們建議從兩方面思路遴選標(biāo)的：（1）產(chǎn)業(yè)鏈布局完善標(biāo)的，建議關(guān)注美錦能源（參股膜電極明星公司廣州鴻基、擬投資電堆龍頭國(guó)鴻氫能、控股燃料電池車(chē)制造企業(yè)佛山飛馳、副產(chǎn)氫和加氫站建設(shè)運(yùn)營(yíng)）、雪人股份（空壓機(jī)主要供應(yīng)商、系統(tǒng)技術(shù)成熟）、大洋電機(jī)（布局燃料電池系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)，參股BLDP）、雄韜股份（布局膜電極、電堆、系統(tǒng)企業(yè)）；（2）估值處于合理區(qū)間+氫能持續(xù)布局公司，建議關(guān)注嘉化能源（副產(chǎn)氫、加氫站、液氫、國(guó)投聚力合作）。

   風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，加氫站建設(shè)不達(dá)預(yù)期，成本下降不達(dá)預(yù)期。